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宁波博威合金材料股份有限公司                  www.lhratings.com            结合〔2024〕4590 号   结结伙信评估股份有限公司通过对宁波博威合金材料股份有限 公司主体偏激相干债券的信用情景进行追踪分析和评估，细目保管 宁波博威合金材料股份有限公司主体遥远信用品级为 AA，保管“博   特此公告                        结结伙信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二四年六月二旬日                                追踪评级答复   |   2              声    明   一、本答复是结结伙信基于评级方法和评级要领得出的贬抑发表之日的 寂寞概念敷陈，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及相干分析为结结伙信 基于相干信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实敷陈或鉴证概念。结结伙信有充分根由保证所出具的评级答复受命了真 实、客不雅、公道的原则。鉴于信用评级服务本性及受客不雅条件影响，本答复 在贵寓信息获取、评级方法与模子、翌日事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答复绑缚结伙信摄取宁波博威合金材料股份有限公司（以下简称 “该公司”）录用所出具，除因本次评级事项结结伙信与该公司组成评级委 托关系外，结结伙信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行径寂寞、客 不雅、公道的关联关系。   三、本答复援用的贵寓主要由该公司或第三方相干主体提供，结结伙信 履行了必要的守法打听义务，但对援用贵寓的信得过性、准确性和齐备性不作 任何保证。结结伙信合理采信其他专科机构出具的专科概念，但结结伙信不 对专科机构出具的专科概念承担任何服务。   四、本次追踪评级完结自本答复出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；字据追踪评级的论断，在有用期内评级完结有可能发生变化。结结伙信 保留对评级完结赐与调整、更新、隔绝与取销的权益。   五、本答复所含评级论断和相干分析不组成任何投资或财务淡薄，况兼 不应当被视为购买、出售或握有任何金融家具的推选概念或保证。   六、本答复弗成取代任何机构或个东说念主的专科判断，结结伙信不合任何机 构或个东说念主因使用本答复及评级完结而导致的任何失掉负责。   七、本答复所列示的主体评级及相干债券或证券的追踪评级完结，不得 用于其他债券或证券的刊行行径。   八、本答复版权为结结伙信系数，未经籍面授权，严禁以任何容貌/方式 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东说念主使用本答复均视为还是充分阅读、交融并喜悦本声 明条件。                         宁波博威合金材料股份有限公司                 项   目                本次评级完结          前次评级完结       本次评级时期      宁波博威合金材料股份有限公司                    AA/领略           AA/领略              博 23 转债                   AA/领略           AA/领略 评级不雅点         追踪期内，宁波博威合金材料股份有限公司（以下简称“公司”）行为在新材料（合金材料）和新能源（光伏组件）            两大规模进行布局的上市公司，在经营限制、细分行业地位及技巧水对等方面保握了概括竞争上风。2023 年，公司新            材料业务经营领略，跟着新坐蓐线的建成投产，主要家具产能跟着增多，同期受益于国际新能源业务贸易政策变化及            卑劣需求增长，公司新能源业务销量大幅增长，公司营业总收入及利润总数均同比大幅增长，盈利宗旨同步升迁，经            营行径现款保握净流入且净流入限制同比增多。同期，结结伙信评估股份有限公司（以下简称“结结伙信”）也爱护            到国际贸易环境变化对公司新能源业务影响较大；存货和应收账款限制较大，对营运资金形成占用；债务限制增多且            以短期债务为主等成分对公司信用水平可能带来的不利影响。公司经营行径现款净流入量和 EBITDA 对“博 23 转债”            隐敝程度较强。商酌到翌日可能的转股成分，公司成本实力有望缓缓增强，公司对“博 23 转债”的保险才智或将增            强。               个体调整：无。               外部支握调整：无。 评级揣度          翌日跟着公司在建名目的投产，以及各项业务的发展，公司概括实力有望保握领略。               可能引致评级上调的明锐性成分：公司成本市集阐发较好通过增资扩股等方式完毕成本实力权贵升迁；公司技巧            取得要紧冲破，使得家具盈利才智和市集竞争力大幅升迁；钞票质料、偿债才智权贵升迁。               可能引致评级下调的明锐性成分：好意思国光伏业务贸易政策变化，对公司新能源业务产生要紧不利影响，导致公司            盈利才智、偿债才智出现握续弱化；公司净钞票、收入或利润限制握续大幅下滑；成本开销超出预期，债务背负大幅            加剧导致偿债才智弱化；公司产权结构发生要紧不利变化、导致贬抑权波折；遑急股东或本体贬抑东说念主发生遑急信用风            险事件，且对公司的经营和融资组成要紧不利影响等。 上风 ? 公司细分行业地位和技巧水平起原，家具种类丰富，卑劣隐敝泛泛。新材料业务方面，公司先后参与和主握修/制订了多项国度和行业   尺度。贬抑 2023 年底，公司领有有用授权发明专利 144 项，其中包含好意思国专利 9 项、欧洲专利 7 项、日本专利 5 项、韩国专利 3 项。   公司新材料业务家具隐敝 17 个合金系列，100 多个合金招牌，卑劣波及 30 余个行业。 ? 2023 年公司营业总收入和利润总数保握增长；经营行径现款流握续净流入。2023 年，公司完毕营业总收入 177.56 亿元，同比增长 爱护 ? 国际贸易环境对公司新能源业务影响较大。公司国际新能源业务最终销售地区主要为好意思国和欧洲市集。境外光伏组件终局应用市集景   气度受寰球列国光伏产业扶握力度和贸易保护措施等政策成分影响，上述政策成分通过影响光伏行业景气度，进一步影响光伏终局应   用市集需求，从而影响公司光伏组件家具市集需求。 ? 存货和应收账款限制大，对营运资金形成占用。贬抑 2023 年底，公司应收账款账面价值 17.44 亿元，占钞票总数的 10.67%；公司存货 ? 债务限制增多，债务背负上升。贬抑 2023 年底，公司一起债务 68.43 亿元，较上年底增长 25.49%；一起债务成本化比率为 49.05%。                                                                追踪评级答复      |    1 本次评级使用的评级方法、模子 评级方法      一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子      一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在结结伙信官网公开袒露 本次评级打分表及完结   评价内容        评价完结        风险成分             评价要素               评价完结                                           宏不雅和区域风险                2                           经营环境                                            行业风险                  3   经营风险           B                         基础修养                  3                          自己竞争力             企业料理                  2                                            经营分析                  2                                            钞票质料                  1                            现款流             盈利才智                  2   财务风险           F2                        现款流量                  1                                       成本结构                       2                                       偿债才智                       2               2022－2023 年公司收入组成                        带领评级                                      aa 个体调整成分：                                                          --                       个体信用品级                                     aa 外部支握调整成分：                                                        --                        评级完结                                     AA 注：经营风险由低至高永别为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价永别为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 财务风险由低至高永别为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价永别为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务宗旨为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到带领评级完结 主要财务数据                                  合并口径       项   目             2022 年             2023 年            2024 年 3 月 现款类钞票（亿元）                         16.72              33.82             24.00 钞票总数（亿元）                         144.83             163.48            152.64     2022－2023 年公司现款流情况 系数者权益（亿元）                         60.16              71.08             72.92 短期债务（亿元）                          29.67              42.53             35.00 遥远债务（亿元）                          24.86              25.90             23.12 一起债务（亿元）                          54.53              68.43             58.12 营业总收入（亿元）                        134.48             177.56             44.89 利润总数（亿元）                           6.00              12.86                3.53 EBITDA（亿元）                        11.06              18.86                  -- 经营性净现款流（亿元）                        5.30              14.48             -0.01 营业利润率（%）                          12.77              17.04             15.12 净钞票收益率（%）                          8.93              15.81                  -- 钞票欠债率（%）                          58.46              56.52             52.23 一起债务成本化比率（%）                      47.54              49.05             44.36 流动比率（%）                          150.62             166.34            176.81 经营现款流动欠债比（%）                       9.22              22.91                  -- 现款短期债务比（倍）                         0.56               0.80                0.69 EBITDA 利息倍数（倍）                     7.27              12.32                  -- 一起债务/EBITDA（倍）                     4.93               3.63                  --                               公司本部口径       项   目             2022 年             2023 年            2024 年 3 月 钞票总数（亿元）                          85.35             105.63                  -- 系数者权益（亿元）                         47.71              51.55                  -- 一起债务（亿元）                          33.60              45.38                  -- 营业总收入（亿元）                         53.64              79.16                  -- 利润总数（亿元）                           0.69               4.54                  -- 钞票欠债率（%）                          44.10              51.20                  -- 一起债务成本化比率（%）                      41.32              46.82                  -- 流动比率（%）                          190.39             187.52                  -- 经营现款流动欠债比（%）                       3.98              -8.36                  -- 注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2. 本答复中部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍 五入形成；除止境证明外，均指东说念主民币；3. 公司本部 2024 年一季度报表未袒露；4. 公司合并口径遥远应付款中的 带息部分还是计入公司遥远债务 贵寓来源：结结伙信字据公司审计答复、财务报表整理                                                                                         追踪评级答复        |   2 追踪评级债项简略      债券简称              刊行限制                 债券余额            到期兑付日                          非凡条件     博 23 转债            17.00 亿元             17.00 亿元        2028/12/22                      -- 注：上述债券仅包括由结结伙信评级且贬抑评级时点尚处于存续期的债券；上述债券余额系贬抑 2024 年 3 月底 贵寓来源：结结伙信整理 评级历史   债项简称        债项评级完结     主体评级完结            评级时期          名目小组                    评级方法/模子             评级答复                                                                           一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208   博 23 转债      AA/领略       AA/领略        2024/02/28     蒲雅修 王阳            一般工商企业主体信用评级模子（打分表）         阅读全文                                                                                 V4.0.202208                                                                           一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208   博 23 转债      AA/领略       AA/领略        2022/12/07     蒲雅修 王阳            一般工商企业主体信用评级模子（打分表）         阅读全文                                                                                 V4.0.202208 注：上述历史评级名目的评级答复通过答复联接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵寓来源：结结伙信整理 评级名目组 名目负责东说念主：蒲雅修 puyx@lhratings.com 名目组成员：王 阳         wangyang@lhratings.com    公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com    电话：010-85679696                传真：010-85679228    地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                         追踪评级答复       |      3 一、追踪评级原因    字据关联门径要求，按照结结伙信评估股份有限公司（以下简称“结结伙信”）对于宁波博威合金材料股份有限公司（以下简称“公 司”）偏激相干债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况    公司系经宁波外经贸局甬外经贸资管函〔2009〕386 号文批准，于 2009 年 6 月 23 日由宁波博威合金材料有限公司举座变更诞生的外 商投资股份有限公司。2011 年 1 月，公司经中国证券监督料理委员会核准（证监许可〔2011〕23 号），公开刊行股票 5500.00 万股东说念主民币 普通股，于 2011 年 1 月在上海证券交易所上市，股票简称“博威合金”，股票代码“601137.SH”，上市后公司总股本为 21500.00 万股。后 经屡次增发及股权变更，贬抑 2024 年 3 月底，公司注册成本 78186.59 万元，博威集团有限公司（以下简称“博威集团”）平直握有公司 股份比例为 43.75%）             ，通过宁波博威金石投资有限公司转折握有公司 3.34%股份（未质押）                                              ，共计握有公司 42.42%股份，为公司控股股东； 谢识才先生平直握有博威集团 81.02%股份，为公司本体贬抑东说念主。    公司主营业务包括新材料业务和新能源家具。其中新材料业务主要为有色合金的棒、线、带、精密细丝四类；新能源业务主要包括太 阳能电板片、组件的研发、坐蓐和销售及光伏电站的建立运营。    贬抑 2023 年底，公司合并钞票总数 163.48 亿元，系数者权益 71.08 亿元（一起为包摄于母公司系数者权益共计）；2023 年，公司完毕 营业总收入 177.56 亿元，利润总数 12.86 亿元。贬抑 2024 年 3 月底，公司合并钞票总数 152.64 亿元，系数者权益 72.92 亿元（一起为归 属于母公司系数者权益共计）；2024 年 1－3 月，公司完毕营业总收入 44.89 亿元，利润总数 3.53 亿元。    公司注册地址：浙江省宁波市鄞州区云龙镇太平桥；法定代表东说念主：谢识才。 三、债券简略及召募资金使用情况    贬抑 2024 年 3 月底，公司由结结伙信评级的存续债券见下表；                                    “博 23 转债”尚未到第一个付息日。贬抑 2023 年底，                                                                 “博 23 转债”募 集资金尚未使用。2024 年 6 月 19 日起，“博 23 转债”转股价钱为 15.18 元/股。公司以自筹资金事先干预募投名目的金额为 36818.59 万 元，其中 3 万吨非凡合金电子材料带材扩产名目 5436.42 万元、2 万吨非凡合金电子材料线材扩产名目 13929.58 万元、1GW 电板片扩产项 目 17452.59 万元。公司将按照程度将本次召募资金干预建扬名目中。                        图表 1 • 贬抑 2024 年 3 月底公司由结结伙信评级的存续债券简略       债券简称            刊行金额（亿元）        债券余额（亿元）           起息日             期限       博 23 转债                 17.00           17.00    2023/12/22        5年 贵寓来源：结结伙信字据 Wind 整理 四、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策慎重落实中央经济服务会议和世界两会精神，聚焦积极财政政策和稳当货币政策靠前发力，加速落实大限制开采更新和破钞品以 旧换新行动决议，提振信心，推动经济握续回升。 经济增长 5%傍边的宗旨要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融限制增长更趋平衡，融资结构不休优化，债券融资保 握合理限制。市集流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善料理捕快机制，降准或当令落 地，开释遥远流动性资金，配合国债的鸠合供应。跟着经济收复向好，预期改善，钞票荒情景将缓缓改善，在流动性供需平衡下，遥远利 率将缓缓巩固。    揣度二、三季度，宏不雅政策将坚握乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超遥远止境国债的刊行和使用，因地制宜发展新质坐蓐力，作念 好大限制开采更新和破钞品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。揣度中央财政将加速出台超遥远止境国债的具体使用决议，提振市集信 心；货币政策将配合房地产调控措施的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性支握。齐备版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。                                                                     追踪评级答复    |   4 五、行业分析   中国为寰球最大的精湛铜坐蓐国及破钞国，但铜矿资源匮乏，资源自给率低。铜价波动性强，加工费短期内呈增长态势。新 能源规模成为铜破钞新增长点，翌日中国铜家具卑劣需求或将保握增长。   铜合金材料是中国有色金属工业的遑急组成部分。经过多年的快速发展，中国还是成为寰球主要的铜合金材料坐蓐国和破钞国之一， 概括实力彰着增强。濒临复杂多变的国表里宏不雅经济地方和发展环境，国内铜合金材料企业的限制和实力在往常几年完毕较快发展，家具 竞争力彰着升迁，应用规模不休扩大，国产化水平不休提高，从而减少了国内对入口铜合金材料的依赖。产业的转型升级、结构优化使中 国铜合金材料行业举座上呈现了握续、快速的发展态势。铜合金材料行为当代工业产业的基础材料，应用规模泛泛，波及险些系数的国民 经济行业，中国铜家具破钞量较大的行业主要有电力、家用电器、交通运载、电子通信和建筑等。 元/吨）    ；此后，追随好意思联储保握鹰派态度以及需求反弹不足预期，铜价核心波动下移；三季度以来，地缘政事风险推高避险情怀，市集追 捧好意思元、黄金等安全钞票，有色金属价钱举座承压，铜价下探至年内低点（10 月 5 日 LME 铜现货价钱 7813 好意思元/吨）                                                              ；2023 年末，好意思联 储降息预期重迭国际矿山供应扰动增多以及 LME 库存握续回落，铜价要点有所反弹。2024 年以来，寰球铜价握续走高，4 月 18 日 LME 铜价升至 9617 好意思元/吨，较岁首涨幅突出 14%。                               图表 2 • LME 铜频年价钱简略  贵寓来源：Wind，结结伙信整理 （国度统计局数据），同比增长 17.4%。据此估算，中国 2023 年境内矿山铜精矿自给率为 14.1%，资源自给率低。2023 年，中国铜矿砂及 其精矿累计入口量为 2753.6 万吨（中国海关总署数据），同比增长 9.1%。追随国内冶真金不怕火产能彭胀，对国际入口矿产资源的依赖程度将进 一步升迁，需爱护国际铜矿供应扰动对国内冶真金不怕火端产生的影响。   我国的材料产业在国际产业模式中依然处于由中级向高档升级发展的阶段，跟着科技越过、东说念主工智能和数字化技巧的发展，我国新材 料产业正呈现稳步发展的精良势态，研发才智高大的企业在一些重点、关节新材料的研发、制造技巧与工艺及家具应用技巧等方面取得多 方面的冲破，有劲地赈济了中国企业的技巧越过，给科技越过，产业升级提供了强有劲的保险。   产业转型升级、结构优化进一步加速。为顶住过期产能与家具，2021 年 11 月，国度发改委等五部门公布了对于发布《高耗能行业重 点规模能效标杆水温柔基准水平（2021 年版）》的见知，指出要对标国表里坐蓐企业先进能效水平，细目高耗能行业能效标杆水平。对拟 建、在建名目，顶住照能效标杆水平建立实施，推动能效水平应提尽提，力图全面达到标杆水平，矍铄照章依规淘汰过期产能、过期工艺、 过期家具，依据能效标杆水温柔基准水平，限期分批实施矫正升级和淘汰。铜合金材料行业将以市集为导向，以变嫌为能源，向高技巧、 高精度、高附加值、幼稚耗的标的发展，升迁家具质能和品质的同期降幼稚耗水平，优化产业结构、提高坐蓐成果。                                                          追踪评级答复      |   5   变嫌驱动产业技巧升级。为了拓展变嫌驱动，加强科技攻关，铜合金材料企业将更多地结合高校、科研院所，建立以企业为主体、科 研院所和高校为赈济、产学研详细结合的科技变嫌机制，握续研发新的铜合金材料、改进制造技巧。与此同期，跟着信息技巧、物联网的 不休鼓动，铜合金材料行业由坐蓐制造型渐渐向服务制造型转变，不仅为客户提供日常工艺及质料爱护服务，而且能字据需求提供定制服 务，协助想象得志其要求的家具治理决议和技巧支握。   发展模式分化的趋势。我国铜合金材料坐蓐企业繁密，呈现企业单体限制上风彰着，行业举座鸠合度较低的发展态势。铜合金材料大 型企业向限制化、国际化趋势发展，招揽、模仿国外先进技巧教授并研发具有自主常识产权的核心技，升迁品牌知名度与国际化水平。同 时，中微型企业将凭借特质技巧累积专注于铜合金材料的细分市集，完毕专科化、特质化发展。 六、追踪期主要变化 （一）基础修养   贬抑 2023 年底，公司总股本为 7.82 亿股，博威集团平直握有公司 28.85%股份，为公司控股股东；公司本体贬抑东说念主为谢识才。贬抑   公司行为从事各种有色合金新材料研发、坐蓐和销售的一体化企业，家具隐敝 17 个合金系列，100 多个合金招牌，卑劣波及 30 余个 行业。公司领有国度级博士后服务站、国度认定企业技巧中心和国度招供实验室，是高新技巧企业。此外公司是国际铜加工协会（IWCC） 的董事单元，亦然 IWCC 技巧委员会委员。公司的铜合金棒、线家具被认定为浙江名牌家具。   市集询查和家具研发方面，公司建立了有色合金新材料数字化研发平台，附近大数据分析、策划仿真、常识图谱、数字孪生和数据中 台等五大关节使能研发，通过需求升沉、家具想象、应用技巧询查、高通量实验、常识重用等模块完毕了数字化全经由研发体系的建立。 数字世界迭代想象，物理世界迭代考证，以缩小研发周期，谴责研发成本，加速新家具推出速率。公司已形成了完备的自主常识产权体系 和家具系列，是寰球有色合金行业引颈材料研发的起原的企业之一。   公司先后参与和主握修/制订了多项国度和行业尺度。贬抑 2023 年底，公司累计得到授权发明专利 280 项，现存有用授权发明专利 144 项，其中包含好意思国专利 9 项、欧洲专利 7 项、日本专利 5 项、韩国专利 3 项；参与制定 28 项国度尺度、17 项行业尺度及 3 项团体尺度。 公司延续承担国度“十四五”重点研发打算半导体及海洋工程材料重点专项的 4 个主要课题、工信部铜合金材料数字化研发及示范应用名目 炬打算名目 4 项、国度变嫌基金名目 2 项、国度重点新家具 2 项。                                                    ，贬抑 2024 年 5 月 7 日，公司无未结清   字据公司提供的中国东说念主民银行企业基本信用答复（妥洽社会信用代码：913302001445520238） 的不良和爱护类信贷信息记载；追踪期内公司无新增已结清的不良和爱护类信贷信息记载。字据公司过往在公开市集刊行债务融资用具的 本息偿付记载，公司无逾期或背信记载，践约情况精良。贬抑本答复出具日，结结伙信未发现公司曾被列入世界失信被现实东说念主名单。公司 在证券期货市集失信记载查询平台、信用中国、要紧税收犯罪失信主体公布栏和国度企业信用信息公示系统上均无要紧不利记载。 （二）料理水平   追踪期内，公司董事会、高管和监事无变动。公司主要料理轨制及治理结构无要紧变化，料理运作正常。 （三）经营方面   （1）经营简略 料业务新增产能达产，家具销量同比增多，公司营业总收入及利润总数均同比大幅增多。                                                            追踪评级答复     |   6      追踪期内，公司主营业务未发生变化。2022 年下半年，好意思国双面组件“201”关税取消，以及好意思国政府颁布“最终公法”1，使得好意思国 光伏企业加大对光伏组件的采购。受益于此，2023 年公司完毕营业总收入 177.56 亿元，同比增长 32.03%；利润总数 12.86 亿元，同比增 长 114.14%。      从收入组成来看，2023 年，公司营业总收入仍主要来改过材料业务，跟着新增产能投产，新材料业务收入同比增长；受益于好意思国贸易 政策变化及公司产能增多，公司新能源业务收入同比大幅增多，占营业收入的比重快速升迁。      从毛利率来看，2023 年，公司新材料业务毛利率变化不大，新能源业务毛利率同比有所升迁，主要系硅料采购成本下降以及海运眼下 降所致。2023 年，公司概括毛利率同比小幅升迁。                               图表 3 • 2022－2023 年公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元）       名目                   收入        占比        毛利率         收入       占比         毛利率               收入增速           毛利率变动     新材料             98.69    73.39%    11.98%     109.05    61.42%     9.78%              10.50%       -2.20 个百分点     新能源             32.58    24.22%    17.28%      65.45    36.86%     30.38%             100.90%      13.09 个百分点     其他业务             3.21     2.39%    -1.76%       3.06     1.72%     2.67%               -4.66%       4.42 个百分点     共计             134.48   100.00%    12.94%     177.56   100.00%    17.25%              32.03%        4.31 个百分点 贵寓来源：结结伙信字据公司年报整理 额 3.53 亿元，同比增长 58.61%。      （2）新材料业务      ①原材料采购      公司新材料业务采购渠说念畅通，2023 年跟着产量增长以及家具结构的变化，除紫铜电解铜和电解锌外，主要原材料采购量均 同比下降；采购鸠合度高，但不存在对单一供应商依赖。      采购模式方面，公司字据与客户的订单和坐蓐经营打算来组织当期的坐蓐，坐蓐打算部门据此将原材料需求汇总。公司对每种原材料 皆设有安全库存，坐蓐打算部门字据安全库存量和坐蓐部门提交的原材料需求制定周原材料需求打算和月原材料需求打算，采购部门按照 打算安排原材料的采购。      在坐蓐成本组成中，公司新材料业务的平直材料成本占坐蓐成本的 85%以上，主要原材料是电解铜、紫铜、角料、电解锌、电解镍、 锡锭等有色金属材料。      采购价钱方面，公司采购电解铜和锌锭等原材料以点价和“订货日、发货日或到货日现货价+固定升贴水”的方式为主，现货价钱为 上海有色金属网或长江有色金属网所公布的价钱。同期，为了消散本体采购时原材料采购价钱高潮带来的成本风险，公司选用先通过在期 货市集开仓（买单），待完毕采购时再平仓的方式对在手订单进行套期保值。结算方式上，公司主要摄取货到付款的容貌，付款方式以电 汇、承兑汇票和信用证为主。      采购价钱方面，公司主要家具均为大批商品，采购价钱随市集价钱的变化而变化；采购量方面，受家具订单数目及品规变化、以及消 耗库存等方面的影响，2024 年公司电解铜和电解锌采购量同比增多，其他原材料采购量均同比下降。      从采购鸠合度来看，2023 年，公司新材料业务前五大供应商采购额有所增长，采购鸠合度有所下降，但公司供应商鸠合度仍较高。考 虑到电解铜、电解锌等原材料为大批商品，市集价钱透明且供应鼓胀，不存在对单一供应商依赖。                                                图表 4 • 公司前五大供应商情况            供应商称呼                      主要采购品种                       金额（亿元）                           占比（%）            供应商 1                      尺度阴极铜                                     14.67                           12.53            供应商 2                      尺度阴极铜                                      9.53                            8.14            供应商 3                      尺度阴极铜                                      8.23                            7.03            供应商 4                        紫铜                                       7.27                            6.21            供应商 5                      尺度阴极铜                                      3.42                            2.92              共计                           --                                    43.13                           36.83 注：1. 公司对灭亡贬抑下的供应商采购额已合并；2. 数据略有互异系四舍五入形成；3.以上价钱为不含税金额 贵寓来源：公司提供     “最终公法”要求截止日（2024 年 6 月 6 日）前购买的组件需在截止日后 180 天内在好意思国使用或安设。                                                                                            追踪评级答复           |      7   ②家具坐蓐 利率有所下降。   追踪期内，公司新材料业务仍实行“以销定产、适度备货”的坐蓐模式。   产能方面，2023 年，公司年产 5 万吨带材名目于二季度末投产，铜合金板带产能随之大幅增长；其他家具产能变化不大。产量方面， 带产能附近率同比大幅下降，公司其他家具产能附近率变化不大。                         图表 5 • 公司新材料产能、产量及产能附近率情况      称呼                  名目                   2022年                          2023年              产能（万吨/年）                                      10.60                            11.16 铜合金棒材        产量（万吨）                                         7.62                             8.31              产能附近率                                    71.85%                               74.44%              产能（万吨/年）                                       3.45                             3.45 铜合金线材        产量（吨）                                          3.01                             3.04              产能附近率                                    87.22%                               88.09%              产能（万吨/年）                                       3.80                             6.80 铜合金板带        产量（吨）                                          3.94                             4.98              产能附近率                                    103.79%                              73.29%              产能（万吨/年）                                       3.30                             3.32 精密细丝         产量（吨）                                          2.99                             2.89              产能附近率                                    90.71%                               87.16% 贵寓来源：公司提供    （3）家具销售 握在较高水平；销售鸠合度低。   追踪期内，公司新材料业务销售模式仍以直销模式为主。   销售价钱方面，公司家具销售价钱摄取行业通用的订价方式“原材料价钱+商定加工费”。不同家具之间、灭亡家具的不同规格之间加 工费存在互异，加工费商定后在一段时期内基本保握领略，是以公司家具售价与电解铜价钱的波动趋势基本一致，公司只赚取合理的加工 利润。同期，由于家具销售占比的变化，个别分类家具的年度销售均价略低于当年原材料采购均价。同期，为消散出售时的家具售价下落 带来的失掉，公司选用先通过在期货市集开仓（卖单），待存货完毕交货销售时再平仓的方式对在手存货进行套期保值。   结算方面，公司对于终年互助、信用较好的客户给予 30~60 天的账期，结算方式是现汇。   从销售情况来看，2023 年，精密细丝销量小幅下降，其他家具销量均有不同程度增长；销售价钱随原材料价钱的变动，以及销售家具 限制的变化而变化。                               图表 6 • 公司主要家具销售情况      称呼                  名目                       2022 年                      2023 年              销量（万吨）                                                7.67                      8.81 铜合金棒材              产销率（%）                                          100.66%                   106.08%              销量（万吨）                                                3.00                      3.03 铜合金线材              产销率（%）                                           99.67%                       99.74%              销量（万吨）                                                3.89                      4.92 铜合金板带              产销率（%）                                           98.71%                       98.77%              销量（万吨）                                                3.00                      2.92 精密细丝              产销率（%）                                          100.17%                   100.93% 贵寓来源：公司提供   从客户鸠合度来看，2023 年，公司新材料业务前五大客户销售金额为 7.62 亿元，占新材料业务销售金额的比重为 6.99%，客户鸠合度低。                                                                           追踪评级答复       |       8      （3）新能源业务      受益于好意思国光伏政策的变化以及公司新增产能的投产，2023 年公司新能源业务产销量大幅升迁，但需爱护新能源业务受国际 贸易地方影响大。   公司新能源业务仍由子公司宁波康奈特国际贸易有限公司（以下简称“康奈特”）经营，主营业务为太阳能电板片及组件的研发、生 产和销售。   从经营模式上看，公司自主选拔供应商或按照客户要求选拔指定的主要材料供应商，字据坐蓐打算进行月度鸠合采购，选用“以销定 产”的坐蓐模式，客户为光伏开发商、EPC 和运营商等。   在坐蓐成本组成中，公司新能源业务的平直材料成本占坐蓐成本的 84%以上，主要原材料包括硅片、铝边框、玻璃和银浆等，主要采 用银行承兑汇票结算，账期为 30~90 天。从采购鸠合度来看，2023 年，公司新能源业务前五大供应商采购额占当年采购总数的比例为 39.13%， 供应商鸠合度尚可。   公司新能源家具坐蓐由康奈特子公司越南博威尔特坐蓐，坐蓐基地位于越南。公司家具主要销往北好意思和欧洲地区，销售分别由子公司 博威尔特太阳能（好意思国）有限公司（以下简称“好意思国博威尔特”）和博威新能源（德国）有限公司（以下简称“德国新能源”）负责。销售 结算方面，公司结算货币主要为好意思元，结算方式一般为公司预收一定比例的货款，货到口岸或收到发票后 30 天内付清，结算方式为现汇。   产销方面，2023 年，公司光伏电板组件产销量大幅增多，主要系 2022 年下半年好意思国双面组件 201 关税豁免，好意思国市集需求大幅增多 所致。产能方面，贬抑 2023 年底，公司光伏电板组件产能（年化）为 2000MW。销售均价方面，2023 年光伏电板组件销售均价小幅下降。                              图表 7 • 公司新能源业务产销情况  家具              名目                    2022年                      2023年        产能（MW）                                      1000.00                    2000.00        产量（MW）                                      1039.00                    3078.42 光伏电    产能附近率                                       103.90%                153.92% 池组件    销量（MW）                                      1176.00                    2564.00        销售均价（元/W）                                      2.63                       2.52        产销率                                         113.19%                    83.29% 注：上表中公司产量含代工产量 贵寓来源：公司提供   公司于 2018 年 10 月在越南西宁省投资建立两个寂寞的装机容量各为 50MWp 共计 100MW 的太阳能电站，2019 年 6 月并网发电。截 至 2023 年底，电站为公司握有，西宁省日照好，电站发电量正常。2023 年公司光伏电站销售收入 8952.37 万元。                               图表 8 • 公司经营成果宗旨                  宗旨                        2022年                  2023年 销售债权盘活次数(次)                                              9.47                   9.98 存货盘活次数（次）                                                2.89                   3.07 总钞票盘活次数（次）                                               1.02                   1.15 贵寓来源：结结伙信字据公司审计答复整理   公司打算以“新材料为主+新能源为辅”的发展计谋，作念强、作念大新材料业务，跟着新材料业务打算的新建名目的缓缓投产，2025 年， 公司新材料板块的销量将增多。同期，公司打算翌日在新材料产业及精密制造规模内对具有技巧上风和渠说念上风的标的企业实施并购整合， 强化公司在新材料规模的地位。   在建名目方面，贬抑 2023 年底，公司在建名目详见下表。2024 年 4 月 23 日，公司发布《对于投资建立太阳能电板片及组件扩产名目 增多投资名目并追加投资金额的公告》，公司拟在越南投资建立 3GW TopCon 太阳能电板片扩产名目，在好意思国投资建立 2GW TopCon 组件 扩产名目，总投资金额揣度 31.50 亿元，资金来源主要为公司自有资金、银行贷款及公司经营行径的净现款流。公司翌日资金开销压力较 大。                                                                 追踪评级答复    |        9                             图表 9 • 贬抑 2023 年底公司主要在建名目情况（单元：亿元）                         名目称呼                                            开齐全时期               总投资          已投资 贝肯霍夫越南合金工场名目                                                            2020－2024                 4.63         4.53 刮削清洗机列                                                                  2023－2024                 0.30         0.27 共计                                                                         --                 17.50            6.91 贵寓来源：公司提供 （四）财务方面   公司提供了 2023 年财务答复，天健管帐师事务所（非凡普通合伙）对该财务答复进行了审计，审计论断为尺度无保寄望见。2024 年 的各项最新公法编制。    贬抑 2023 年底，公司钞票限制有所增长，钞票结构以流动钞票为主；流动钞票中应收账款和存货占相比大，对公司营运资金                                                  “博 23 转债” 形成占用；公司钞票受限限制较低；跟着未分派利润的增多，系数者权益限制有所增多，系数者权益领略性尚可； 刊行后，公司欠债及债务限制均有所增长，公司欠债结构以流动欠债为主，债务背负有所加剧，但保握在可控范围内。2023 年， 公司营业收入及利润限制均同比增多，盈利宗旨随之上升，利润主要来自主营业务；经营行径现款保管净流入，且净流入限制随 营业收入增多而增多，经营获现才智尚可。   钞票方面，贬抑 2023 年底，跟着“博 23 转债”完成刊行，公司收到召募资金，钞票限制较上年底增长 12.87%，流动钞票占比快速提 升。流动钞票方面，贬抑 2023 年底，公司货币资金主要以银行入款为主（28.54 亿元），受限货币资金 2.81 亿元，受限比例低；应收账款 账期主要为 1 年以内（占 99.85%），前五名应收账款占比为 15.20%，鸠合度低；存货主要为原材料（占 26.18%）、在家具（占 23.40%）和 库存商品（占 48.65%），商酌到公司家具的订价模式及原材料采购模式，公司存货跌价风险可控。非流动钞票方面，贬抑 2023 年底，公司 非流动钞票变化不大；固定钞票主要由房屋及建筑物（占 14.79%）和专用开采（占 70.93%）组成，累计计提折旧 17.09 亿元；固定钞票成 新率 66.22%，成新率一般。   贬抑 2024 年 3 月底，公司钞票限制及结构变化不大。                                   图表 10 • 公司主要钞票组成情况（单元：亿元）      科目                                                                                       变动原因              金额        占比       金额        占比          金额       占比           长率 流动钞票          86.66    59.83%   105.16   64.33%       93.17   61.04%        21.35%   -- 货币资金          14.81    10.23%    31.34    19.17%      21.35    13.99%      111.57%   收到“博 23 转债”召募资金 应收账款          13.80     9.53%    17.44    10.67%      16.05    10.52%       26.32%   营业限制扩大 存货            47.82    33.01%    47.81    29.24%      45.96    30.11%       -0.02%   -- 非流动钞票         58.18    40.17%    58.32   35.67%       59.47   38.96%         0.24%   -- 固定钞票（共计）      35.22    24.32%    41.30    25.26%      41.00    26.86%       17.25%   在建工程完工转入固定钞票                                                                                      产 5 万吨非凡合金带材名目、1GW 电板 在建工程（共计）      17.51    12.09%     8.46     5.17%       9.91     6.49%      -51.68%                                                                                      片扩产名目完成转固所致 钞票总数         144.83   100.00%   163.48   100.00%   152.64     100.00%       12.87%   -- 贵寓来源：结结伙信字据公司财务报表、提供贵寓整理   受限钞票方面，贬抑 2023 年底公司钞票受限比例低。                                              图表 11 • 公司钞票受限情况        名目             账面价值（亿元）             占比                                        受限情况 货币资金                             2.40         1.47%     承兑汇票、信用证、保函、ETC 等保证金                                                                                             追踪评级答复        |      10 应收款项融资                           2.33      1.43%      单子池质押 固定钞票                             1.54      0.94%      银行借款典质担保 无形钞票                             1.86      1.14%      银行借款典质担保 共计                               8.14     4.98%       -- 贵寓来源：结结伙信字据公司财务报表整理   成本结构方面，贬抑 2023 年底，公司系数者权益 71.08 亿元，较上年底增长 18.14%，主要系未分派利润增多所致。公司系数者权益 一起为包摄于母公司系数者权益。在系数者权益中，实收货本、成本公积、其他概括收益和未分派利润分别占 11.00%、38.36%、0.40%和   欠债方面，贬抑 2023 年底，受“博 23 转债”刊行的影响，公司欠债总数同比增多，欠债结构以流动欠债为主。贬抑 2023 年底，公 司短期借款以信用借款（16.16 亿元）为主；应付账款主要为应付材料款（5.60 亿元）；应付单子一起为应付银行承兑汇票；应付债券一起 为“博 23 转债”。   贬抑 2024 年 3 月底，公司欠债小幅减少，主要系银行借款减少所致，欠债结构变化不大。                                   图表 12 • 公司主要欠债组成情况（单元：亿元）        科目                                                                                         变动原因                     金额           占比      金额           占比       金额        占比       比增长率 流动欠债                  57.53   67.95%     63.22     68.42%       52.70    66.10%     9.88%    --                                                                                              经营限制扩大，运营资金需 短期借款                  13.76    16.26%    16.48      17.83%      14.22    17.84%    19.70%                                                                                              求增多                                                                                              经营限制扩大，原材料采购 应付单子                  11.12    13.13%    12.46      13.48%      10.47    13.14%    12.06%                                                                                              限制增多                                                                                              应付材料款及应付工程款减 应付账款                  10.28    12.14%     7.46        8.07%      6.24     7.83%    -27.45%                                                                                              少 一年内到期的非流动欠债            4.45      5.25%   13.60      14.72%      10.30    12.92%    205.75%   一年内到期的遥远借款转入                                                                                              新能源业务收到的客户预收 协议欠债                  14.79    17.46%     8.70        9.41%      7.03     8.82%    -41.18%                                                                                              货款减少 非流动欠债                 27.14   32.05%     29.18     31.58%       27.03    33.90%     7.53%    -- 遥远借款                  23.98    28.32%     9.31      10.07%       7.05     8.84%    -61.19%   调整债务结构 应付债券                     --      0.00%   15.81      17.11%      15.96    20.02%         --   “博 23 转债”刊行 欠债总数                  84.67   100.00%    92.40     100.00%      79.73   100.00%     9.13%    -- 贵寓来源：结结伙信字据公司财务报表、提供贵寓整理   有息债务方面，贬抑 2023 年底，跟着“博 23 转债”的刊行，公司债务限制有所增多，债务背负略重。债务结构以短期债务为主，存 在一定短期偿付压力。贬抑 2024 年 3 月底，公司偿还银行借款，债务限制较上年底有所下降，仍以短期债务为主。               图表 13 • 公司债务宗旨情况                                          图表 14 • 公司债务宗旨情况（单元：亿元） 贵寓来源：结结伙信字据公司财报整理                                             贵寓来源：结结伙信字据公司财报整理   盈利才智方面，2023 年，公司营业总收入和营业成本均同比增多，具体分析详见本答复“六、                                              （四）经营方面”                                                     ；利润总数随营业收入 的增多而增多。用度方面，从组成看，公司销售用度、料理用度、研发用度和财务用度占比分别为 18.08%、43.30%、33.75%和 4.87%；期                                                                                              追踪评级答复        |   11 间用度率（时间用度率=用度总数/营业总收入*100%）为 7.41%，同比上升 0.81 个百分点，公司用度贬抑才智尚可。非频频性损益占利润 总数的比重不大，对公司利润影响较小，公司利润总数主要来自主营业务。盈利宗旨方面，2023 年跟着公司新能源业务的快速增长，公司 营业利润率、总成本收益率及净钞票收益率均同比上升。                                  图表 15   公司盈利宗旨（单元：亿元）        名目        2022年       2023年      2024年1－3月                              2023年同比增长率                               变动原因 营业总收入               134.48     177.56         44.89                                         32.03%   -- 营业成本                117.08     146.93         38.03                                         25.50%   -- 用度总数                  8.87      13.15          3.46                                         48.22%   -- 其中：销售用度               1.69       2.38          0.65                                         40.83%   职工薪酬增多       料理用度            3.60       5.70          1.27                                         58.17%   职工薪酬增多       研发用度            3.43       4.44          1.04                                         29.47%   平直材料用度及东说念主工用度       财务用度            0.16       0.64          0.50                                       311.40%    汇兑损益变化 利润总数                  6.00      12.86          3.53                                       114.14%    -- 营业利润率               12.77%     17.04%         15.12                                 4.27 个百分点        -- 总成本收益率              5.96%      9.12%             --                                 3.15 个百分点        -- 净钞票收益率              8.93%      15.81%            --                                 6.88 个百分点        -- 贵寓来源：结结伙信字据公司财报、提供贵寓整理   现款流方面，2023 年跟着公司经营限制扩大以及净利润增多，经营行径现款流量净额同比大幅增多，现款收入比小幅下降，但公司收 入完毕质料仍较好；公司 2 万吨非凡合金电子材料线材扩产名目、贝肯霍夫越南合金工场名目等在建工程握续干预，投资行径现款流净额 仍为净流出，公司在建工程翌日仍存在一定投资需求；筹资行径前现款流量净额由净流出转为净流入，商酌到公司拟建名目限制较大，未 来仍存在一定融资需求；受益于收到“博 23 转债”的召募资金，筹资行径现款流量净额同比大幅增多。 出。                                 图表 16 • 公司现款流情况（单元：亿元）                名目                           2022年             2023年           2024年1－3月       2023年同比增长率 经营行径现款流入小计                                          154.94        191.59            55.69                     23.66% 经营行径现款流出小计                                          149.64        177.11            55.70                     18.36% 经营行径现款流量净额                                             5.30           14.48         -0.01                 173.07% 投资行径现款流入小计                                             1.00            0.54          0.01                  -46.57% 投资行径现款流出小计                                             9.94            9.91          2.44                     -0.34% 投资行径现款流量净额                                            -8.94           -9.37         -2.43                     4.86% 筹资行径前现款流量净额                                           -3.63            5.11         -2.44                 -240.68% 筹资行径现款流入小计                                            70.62           56.94          6.63                  -19.37% 筹资行径现款流出小计                                            67.39           45.80         14.66                  -32.05% 筹资行径现款流量净额                                             3.22           11.14         -8.03                 245.59% 现款收入比                                            108.90%         100.07%          112.32%        -8.83 个百分点 贵寓来源：结结伙信字据公司财报、提供贵寓整理                                                                                   追踪评级答复                  |        12                                   图表 17• 公司偿债宗旨       名目               宗旨            2022 年            2023 年            2024 年 1－3 月              流动比率（%）                          150.62            166.34                  176.81              速动比率（%）                           67.51             90.72                   89.59 短期偿债宗旨       经营现款/流动欠债（%）                       9.22             22.91                   -0.02              经营现款/短期债务（倍）                       0.18              0.34                    0.00              现款类钞票/短期债务（倍）                      0.56              0.80                    0.69              EBITDA（亿元）                        11.06             18.86                      --              一起债务/EBITDA（倍）                     4.93              3.63                      -- 遥远偿债宗旨       经营现款/一起债务（倍）                       0.10              0.21                    0.00              EBITDA/利息开销（倍）                     7.27             12.32                      --              经营现款/利息开销（倍）                       3.48              9.46                   -0.02 注：经营现款指经营行径现款流量净额，下同 贵寓来源：结结伙信字据公司财报整理      “博 23 转债”刊行后，公司货币资金大幅增长。受此影响，贬抑 2023 年底，公司流动比率及速动比率大幅上升，流动钞票对流动负 债保险程度强；现款类钞票对公司短期债务保险才智较强。2023 年，受益与经营行径现款流量净额增多，经营现款对流动欠债和短期债务 的保险才智均有所增强。举座看公司短期偿债才智较强。                                     、计入财务用度的利息开销（占 7.86%）、利润总数（占 68.16%）组成。跟着利润总 额的增多，以及经营行径现款流量净额增多，公司遥远偿债才智宗旨均有所增强，但举座看公司遥远偿债才智较强。      对外担保方面，贬抑 2024 年 3 月底，公司无合并口径除外的对外担保。      未决诉讼方面，贬抑 2024 年 3 月底，公司无要紧未决诉讼。      银行授信方面，贬抑 2024 年 3 月底，公司共计得到银行授信额度 124.43 亿元，尚未使用授信 74.63 亿元。公司为上市公司，具备直 接融资渠说念。      公司本部是新材料业务主要经营主体，春联公司料理才智较强。公司本部钞票主要由其他应收款和遥远股权投资组成，公司 本部系数者权益领略性尚可。公司本部债务背负尚可，存在一定的短期债务偿付压力。投资收益对公司本部利润的孝顺不大。      公司本部仍是新材料业务主要经营主体。追踪期内，公司本部经营、料理未发生要紧变化。公司合并范围内的子公司，均为全资子公 司，公司本部春联公司料理才智较强。      财务方面，贬抑 2023 年底，公司本部钞票总数 105.63 亿元，较上年底增长 23.76%，主要系刊行“博 23 转债”收到召募资金，以及 对合并范围内子公司来回款增多使得其他应收款增多所致；钞票组成以流动钞票为主，但翌日跟着“博 23 转债”召募资金干预募投名目， 固定钞票占比将有所升迁；遥远股权投资占 35.86%，是公司本部钞票的主要组成部分。欠债方面，贬抑 2023 年底，跟着公司本部经营规 模的扩大，对运营资金需求增多，短期借款较上年底增多；应付债券增多 15.81 亿元，一起为“博 23 转债”。贬抑 2023 年底，公司本部全 部债务 45.38 亿元。其中，短期债务占 49.95%、遥远债务占 50.05%；一起债务成本化比率 46.82%。系数者权益随未分派利润的增多而增 加。 公司本部经营行径现款流净额为-2.60 亿元，投资行径现款流净额为-1.14 亿元，筹资行径现款流净额为 11.85 亿元。      贬抑 2023 年底，公司本部钞票占合并口径的 64.62%；公司本部欠债占合并口径的 58.53%；公司本部一起债务占合并口径的 66.32%； 公司本部系数者权益占合并口径的 72.52%。2023 年，公司本部营业总收入占合并口径的 44.58%；                                                     公司本部利润总数占合并口径的 35.33%。 （五）ESG 方面      公司瞩目安全环保和职工激发，现在公司 ESG 阐发较好，其对握续经营和信用风险负面影响较小。   环保方面，公司属于环境保护部门公布的重点排污单元，公司按照《排污单元自行监测技巧指南总则》和环评答复要求的稠浊源监测计 划表等要求，制定了企业环境自行监测决议，对公司排放的稠浊物的检测宗旨、监测点位、监测频次、监测方法、现实排放尺度及尺度限值 等进行了明确公法，并在浙江省企业自行监测信息公开平台上进行公示。2023 年，公司各种环保治理设施均领略驱动，各种稠浊物均达标排 放。                                                                      追踪评级答复        |        13   社会服务方面，公司职工激发机制、培养体系较为健全，与客户及供应商形成了遥远领略的互助关系。2023 年，公司对外捐赠 286 万 元。   公司治理方面，公司计谋打算明晰，对下属子公司管控才智强，建立了完善的法东说念主治理结构，发债子公司信息袒露实时。追踪期内， 公司不存在高档料理东说念主员因犯罪违章而受到行政、刑事处罚或其他处罚的情形。 七、债券偿还才智分析   公司经营行径现款流入和 EBITDA 对“博 23 转债”保险才智较强。   贬抑 2023 年底，公司现款类钞票为 33.82 亿元，为“博 23 转债”本金（17.00 亿元）的 1.99 倍；2023 年公司经营行径产生的现款流 入、经营行径现款流净额和 EBITDA 分别为 191.59 亿元、14.48 亿元、18.86 亿元，为“博 23 转债”本金（17.00 亿元）的 11.27 倍、0.85 倍和 1.11 倍。本次可诊治公司债券具有转股的可能性，如若公司股价翌日高潮突出转股价，公司本次刊行的可诊治公司债券将诊治为公司 的权益，成心于公司减弱债务背负。 八、追踪评级论断   基于对公司经营风险、财务风险及债项条件等方面的概括分析评估，结结伙信细目保管公司主体遥远信用品级为 AA，保管“博 23 转 债”的信用品级为 AA，评级揣度为领略。                                                                     追踪评级答复        |   14 附件 1-1      公司股权结构图（贬抑 2024 年 3 月底） 贵寓来源：公司提供 附件 1-2      公司组织架构图（贬抑 2024 年 3 月底） 贵寓来源：公司提供 附件 1-3      公司主要子公司情况（贬抑 2024 年 3 月底）                                                  握股比例(%)              子公司称呼        主要经营地   注册地   业务性质                      取得方式                                                  平直     转折       宁波博威合金板带有限公司         宁波     宁波     制造业     100%   --         诞生    博威合金（香港）国际贸易有限公 司       宁波     香港     营业      100%   --         诞生    宁波市鄞州博威废旧金属回收有限 公司      宁波     宁波    批发和零卖业   100%   --         诞生          宁波博威新材料有限公司       宁波     宁波     制造业     100%   --         诞生                                                              追踪评级答复     |   15       宁波博威新材料（东莞）有限公司                            东莞    东莞    制造业     --    100%       诞生     贝肯霍夫（越南）合金材料有限公 司                            越南    越南    制造业    100%    --        诞生   Powerway Alloy International Investment Inc.   加拿大   加拿大    投资     --    100%       诞生               Cooper Plating Inc.                加拿大   加拿大   制造业     --    100%    非灭亡贬抑下企业合并         宁波康奈特国际贸易有限公司                            宁波    宁波     贸易    100%    --     灭亡贬抑下企业合并         博威尔特太阳能科技有限公司                            越南    越南    制造业     --    100%    灭亡贬抑下企业合并         香港奈斯国际新能源有限公司                            香港    香港     贸易     --    100%       诞生       博威尔特太阳能（好意思国）有限公司                            好意思国    好意思国     贸易     --    100%    灭亡贬抑下企业合并          Boviet Renewable Power LLC              好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生               Boviet C Bros LLC                  好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生              Boviet Forehand LLC                 好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生               Boviet Gaskins LLC                 好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生               Boviet Godbee LLC                  好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生               Boviet Murphy LLC                  好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生               Boviet Shivers LLC                 好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生               Boviet Hobbs LLC                   好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生                 Boviet MS LLC                    好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生           Boviet Wheeler Ridge LLC               好意思国    好意思国    光伏发电    --    100%       诞生         博威新能源（德国）有限公司                            德国    德国     贸易     --    100%       诞生      博威尔特（越南）合金材料有限公司                            越南    越南    制造业     --    100%       诞生            新加坡润源电力有限公司                           新加坡   新加坡    投资     --    100%       诞生                   HCG 公司                         越南    越南    光伏发电    --    100%    非灭亡贬抑下企业合并                   HTG 公司                         越南    越南    光伏发电    --    100%    非灭亡贬抑下企业合并          宁波博德高科股份有限公司*                           宁波    宁波    制造业    100%    --     灭亡贬抑下企业合并          博德高科（香港）有限公司                            香港    香港     贸易     --    100%    灭亡贬抑下企业合并          贝肯霍夫（香港）有限公司                            香港    香港     贸易     --    100%    灭亡贬抑下企业合并          贝肯霍夫（中国）有限公司                            宁波    宁波     贸易     --    100%    灭亡贬抑下企业合并          贝肯霍夫（越南）有限公司                            越南    越南    制造业     --    100%       诞生          博德高科（德国）有限公司                            德国    德国     投资     --    100%    灭亡贬抑下企业合并                Berkenhoff GmbH                   德国    德国    制造业     --    100%    非灭亡贬抑下企业合并             Bedra Electronics GmbH               德国    德国    制造业     --    100%    非灭亡贬抑下企业合并              Bedra Welding GmbH                  德国    德国    制造业     --    100%    非灭亡贬抑下企业合并   Bedra VerwaltungsgesellschaftmbH& Co. KG       德国    德国    投辛苦理    --    100%    非灭亡贬抑下企业合并                   Bedra, Inc.                    好意思国    好意思国     贸易     --    100%    非灭亡贬抑下企业合并     博威尔特（海阳）太阳能科技有限公司                            越南    越南    制造业     --    100% 注：2024 年 4 月，宁波博德高科股份有限公司称呼变更为宁波博威合金精密细丝有限公司 贵寓来源：公司提供                                                                                  追踪评级答复    |   16 附件 2-1    主要财务数据及宗旨（公司合并口径）                  项   目   2022 年            2023 年            2024 年 3 月 财务数据 现款类钞票（亿元）                          16.72             33.82                 24.00 应收账款（亿元）                           13.80             17.44                 16.05 其他应收款（亿元）                           0.80              0.75                  0.82 存货（亿元）                             47.82             47.81                 45.96 遥远股权投资（亿元）                          0.00              0.00                  0.00 固定钞票（亿元）                           35.22             41.30                 41.00 在建工程（亿元）                           17.51              8.46                  9.91 钞票总数（亿元）                          144.83            163.48                152.64 实收货本（亿元）                            7.90              7.82                  7.82 少数股东权益（亿元）                          0.00              0.00                  0.00 系数者权益（亿元）                          60.16             71.08                 72.92 短期债务（亿元）                           29.67             42.53                 35.00 遥远债务（亿元）                           24.86             25.90                 23.12 一起债务（亿元）                           54.53             68.43                 58.12 营业总收入（亿元）                         134.48            177.56                 44.89 营业成本（亿元）                          117.08            146.93                 38.03 其他收益（亿元）                            0.31              0.75                  0.17 利润总数（亿元）                            6.00             12.86                  3.53 EBITDA（亿元）                         11.06             18.86                    -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                146.45            177.69                 50.42 经营行径现款流入小计（亿元）                    154.94            191.59                 55.69 经营行径现款流量净额（亿元）                      5.30             14.48                 -0.01 投资行径现款流量净额（亿元）                     -8.94             -9.37                 -2.43 筹资行径现款流量净额（亿元）                      3.22             11.14                 -8.03 财务宗旨 销售债权盘活次数（次）                         9.47              9.98                    -- 存货盘活次数（次）                           2.89              3.07                    -- 总钞票盘活次数（次）                          1.02              1.15                    -- 现款收入比（%）                          108.90            100.07                112.32 营业利润率（%）                           12.77             17.04                 15.12 总成本收益率（%）                           5.96              9.12                    -- 净钞票收益率（%）                           8.93             15.81                    -- 遥远债务成本化比率（%）                       29.24             26.71                 24.08 一起债务成本化比率（%）                       47.54             49.05                 44.36 钞票欠债率（%）                           58.46             56.52                 52.23 流动比率（%）                           150.62            166.34                176.81 速动比率（%）                            67.51             90.72                 89.59 经营现款流动欠债比（%）                        9.22             22.91                    -- 现款短期债务比（倍）                          0.56              0.80                  0.69 EBITDA 利息倍数（倍）                      7.27             12.32                    -- 一起债务/EBITDA（倍）                      4.93              3.63                    -- 贵寓来源：结结伙信字据公司财务答复整理                                                        追踪评级答复        |       17 附件 2-2     主要财务数据及宗旨（公司本部口径）                          项   目   2022 年               2023 年 财务数据 现款类钞票（亿元）                                   3.46                    11.37 应收账款（亿元）                                    6.56                     8.56 其他应收款（亿元）                                  13.47                    26.46 存货（亿元）                                      9.60                     7.16 遥远股权投资（亿元）                                 37.83                    37.88 固定钞票（亿元）                                    7.76                     7.47 在建工程（亿元）                                    1.07                     1.01 钞票总数（亿元）                                   85.35                   105.63 实收货本（亿元）                                    7.90                     7.82 少数股东权益（亿元）                                  0.00                     0.00 系数者权益（亿元）                                  47.71                    51.55 短期债务（亿元）                                   16.00                    22.67 遥远债务（亿元）                                   17.60                    22.72 一起债务（亿元）                                   33.60                    45.38 营业总收入（亿元）                                  53.64                    79.16 营业成本（亿元）                                   48.58                    66.51 其他收益（亿元）                                    0.08                     0.41 利润总数（亿元）                                    0.69                     4.54 EBITDA（亿元）                                    --                       -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元）                         58.68                    80.75 经营行径现款流入小计（亿元）                            118.19                   134.26 经营行径现款流量净额（亿元）                              0.79                    -2.60 投资行径现款流量净额（亿元）                             -2.50                    -1.14 筹资行径现款流量净额（亿元）                              0.73                    11.85 财务宗旨 销售债权盘活次数（次）                                 6.96                     8.71 存货盘活次数（次）                                   5.76                     7.94 总钞票盘活次数（次）                                  0.65                     0.83 现款收入比（%）                                  109.39                   102.02 营业利润率（%）                                    9.22                    15.68 总成本收益率（%）                                   1.53                     5.16 净钞票收益率（%）                                   1.41                     7.84 遥远债务成本化比率（%）                               26.95                    30.59 一起债务成本化比率（%）                               41.32                    46.82 钞票欠债率（%）                                   44.10                    51.20 流动比率（%）                                   190.39                   187.52 速动比率（%）                                   141.99                   164.49 经营现款流动欠债比（%）                                3.98                    -8.36 现款短期债务比（倍）                                  0.22                     0.50 EBITDA 利息倍数（倍）                                --                       -- 一起债务/EBITDA（倍）                                --                       -- 注：公司本部 2024 年 1－3 月财务数据未公告 贵寓来源：结结伙信字据公司财务答复整理                                                    追踪评级答复      |      18 附件 3   主要财务宗旨的策划公式          宗旨称呼                                         策划公式 增长宗旨           钞票总数年复合增长率            净钞票年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%          营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%           利润总数年复合增长率 经营成果宗旨              销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单子+平均应收款项融资）                 存货盘活次数 营业成本/平均存货净额               总钞票盘活次数 营业总收入/平均钞票总数                  现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利宗旨                 总成本收益率 （净利润+用度化利息开销）/（系数者权益+遥远债务+短期债务）×100%                 净钞票收益率 净利润/系数者权益×100%                  营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构宗旨                  钞票欠债率 欠债总数/钞票系数×100%            一起债务成本化比率 一起债务/（遥远债务+短期债务+系数者权益）×100%            遥远债务成本化比率 遥远债务/（遥远债务+系数者权益）×100%                   担保比率 担保余额/系数者权益×100% 遥远偿债才智宗旨              EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息开销             一起债务/ EBITDA 一起债务/ EBITDA 短期偿债才智宗旨                   流动比率 流动钞票共计/流动欠债共计×100%                   速动比率 （流动钞票共计-存货）/流动欠债共计×100%            经营现款流动欠债比 经营行径现款流量净额/流动欠债共计×100%               现款短期债务比 现款类钞票/短期债务 注：现款类钞票=货币资金+交易性金融钞票+应收单子+应收款项融资中的应收单子   短期债务=短期借款+交易性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+应付单子+其他短期债务   遥远债务=遥远借款+应付债券+租出欠债+其他遥远债务   一起债务=短期债务+遥远债务   EBITDA=利润总数+用度化利息开销+固定钞票折旧+使用权钞票折旧+摊销   利息开销=成本化利息开销+用度化利息开销                                                                   追踪评级答复   |   19 附件 4-1     主体遥远信用品级树立及含义   结结伙信主体遥远信用品级永别为三等九级，标记暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下品级外，每一个信用品级可用“+”“-”标记进行微调，暗示略高或略低于本品级。   各信用品级标记代表了评级对象背信概率的高下和相对排序，信用品级由高到低反馈了评级对象背信概率缓缓增高，但不摒除高信用 品级评级对象背信的可能。   具体品级树立和含义如下表。     信用品级                                含义      AAA      偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，背信概率极低      AA       偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响不大，背信概率很低      A        偿还债务才智较强，较易受不利经济环境的影响，背信概率较低      BBB      偿还债务才智一般，受不利经济环境影响较大，背信概率一般      BB       偿还债务才智较弱，受不利经济环境影响很大，背信概率较高       B       偿还债务的才智较地面依赖于精良的经济环境，背信概率很高      CCC      偿还债务的才智相当依赖于精良的经济环境，背信概率极高      CC       在歇业或重组时可得到保护较小，基本弗成保证偿还债务       C       弗成偿还债务 附件 4-2     中遥远债券信用品级树立及含义   结结伙信中遥远债券信用品级树立及含义同主体遥远信用品级。 附件 4-3     评级揣度树立及含义   评级揣度是对信用品级翌日一年傍边变化标的和可能性的评价。评级揣度平素分为正面、负面、领略、发展中等四种。     评级揣度                                含义      正面       存在较多成心成分，翌日信用品级调升的可能性较大      领略       信用情景领略，翌日保握信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利成分，翌日信用品级调降的可能性较大     发展中       非凡事项的影响成分尚弗成明确评估，翌日信用品级可能调升、调降或保管                                                        追踪评级答复     |   20