kaiyun.com 11月CPI同比降0.5% 机构称年内降准可能性增多

　　12月9日，国度统计局公布11月物价数据，中国11月份宇宙住户破钞价钱（CPI）同比下降0.5%，环比下降0.5%。1-11月平均，CPI比上年同期高潮0.3%。

　　11月份，宇宙工业坐褥者出厂价钱（PPI）同比下降3.0%，环比下降0.3%；工业坐褥者购进价钱同比下降4.0%，环比下降0.3%。1-11月平均，工业坐褥者出厂价钱比上年同期下降3.1%，工业坐褥者购进价钱下降3.6%。

　　猪肉、原油价钱大幅下降负担11月CPI回落

　　11月CPI同比下降0.5%，较前值回落0.3个百分点，创下本年以来新低，且是在上年同期增速基数下行的基础上。

　　国度统计局城市司首席统计师董莉娟分析指出，11月份，受食物、能源价钱波动下行等身分影响，CPI有所下降。据测算，在11月份0.5%的CPI同比降幅中，翘尾影响约为0，上月为-0.2个百分点。

　　影响CPI同比下降主要在于食物超越是肉类价钱以及原油价钱的下行。数据炫耀，11月食物价钱下降4.2%，降幅略扩0.2个百分点，其中，猪肉价钱下降31.8%，降幅扩大1.7个百分点，鸡蛋、食用油、牛羊肉、禽肉类和水居品价钱降幅在1.1%-10.5%之间，降幅均有扩大。另外，鲜菜价钱由上月下降3.8%转为高潮0.6%，鲜果价钱涨幅扩大。

　　11月非食物价钱高潮0.4%，涨幅回落0.3个百分点，其中，能源价钱由上月高潮1.2%转为下降1.3%，对CPI同比的下拉影响比上月增多0.19个百分点。同期，11月就业价钱涨幅回落，其中飞机票价钱由涨转降，宾馆住宿、旅游和交通器用租出费价钱涨幅回落。

　　从环比看，11月CPI下降0.5%，董莉娟分析，环比下降主如果天气偏暖农居品供应浪费、海外油价下行和出行等就业破钞需求季节性回落影响。其中，食物价钱下降0.9%，降幅超季节性水平（近十年同期平均水平，下同）0.8个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点。

　　具体分析食物和能源价钱下行的原因。中国民生银行首席经济学家温彬默示，11月猪肉环比下降3%，同比降幅扩大至31.8%，受产能去化偏慢供给浪费，以及下流需求旺季不旺影响，11月猪肉价钱依旧保捏低迷，第三批中央储备冻猪肉收储对商场影响有限，猪肉依旧是负担食物价钱的最主要身分。

　　东方金诚首席宏不雅分析师王青指出，11月地缘政事事件对海外原油价钱的刺激效应进一步消退，海外原油价钱贯串两个月环比下降，而况11月跌幅扩大，这鼓动国内成品油价钱贯串下调，其中国内汽油价钱下降2.8%，为本年以来最大降幅，CPI中的能源价钱同比由涨转跌，对举座CPI走势影响很大。

　　多位受访众人指出，住户破钞需求不足毁坏惨酷。光大银行金融商场部宏不雅策动员周茂华以为，举座看，国内物价低迷发扬既有国内供给充裕原因，也受破钞动能偏弱影响。“近几个月国内物价走势弱于此前预期，主要原因是猪肉、原油价钱下降超预期，进一步看，国内破钞需求复苏进程偏暖和，房地产商场低迷，果蔬、日用破钞品等供给充裕。”

　　剔除波动较大的食物和能源价钱，11月中枢CPI同比高潮0.6%，涨幅与上月相似。王青指出，中枢CPI本年以来一直保捏在0.4%以上的增长区间，这意味着尽管举座CPI同比已贯串两个月处于负增长现象（加上7月，本年以来CPI同比出现3次负增长），但尚不成说现时国内已变成通缩步地，“低通胀”表述更为准确。

　　海外油价回落，11月PPI环比由平转降，同比降幅扩大

　　11月PPI同比下降3.0%，降幅较前值扩大0.4个百分点，环比由上月捏平转为下降0.3%，时隔三个月后重回跌势。

　　董莉娟分析，11月份，受海外油价回落、部单干业品商场需求偏弱等身分影响，宇宙PPI环比由平转降，同比降幅扩大。

　　从同比看，11月坐褥贵寓价钱下降3.4%，降幅扩大0.4个百分点；生存贵寓价钱下降1.2%，降幅扩大0.3个百分点。

　　主要行业中，石油和自然气开辟业价钱由上月高潮1.7%转为下降3.3%；煤炭开辟和洗选业、非金属矿物成品业、石油煤炭过头他燃料加工业价钱降幅在6.3%-15.8%之间，降幅均扩大；化学原料和化学成品制造业、玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱辨别下降6.8%、2.3%，降幅均收窄。

　　11月PPI环比由上月捏平转为下降0.3%。董莉娟指出，海外油价下行，带动国内石油和自然气开辟业、石油煤炭过头他燃料加工业价钱辨别下降2.8%、2.5%，策画影响PPI环比下降约0.13个百分点，占总降幅的四成多。

　　王青分析称，11月PPI环比转跌，主因进入11月以来，由于巴以打破对海外油价的刺激效应进一步松开，加之现时恰巧原油破钞淡季，需求出路昏黑带动海外油价昭着下行，国内成品油价钱随之下调。同期，其他能源和工业品价钱有涨有跌，举座高潮能源较弱，不足以对消原油过头关系居品价钱下降对PPI的下拉作用。其中，尽管需求旺季带动焦煤价钱高潮，但因煤炭保供力度加大，11月无烟煤价钱跌幅扩大，能源煤价钱不才旬也运行转跌；而受宽财政战术发力提振需求预期改善，以及本钱端铁矿石价钱高潮带动，11月钢材价钱有所回升，涨势领跑玄色系居品。

　　“举座上看，以增发国债为代表的宽财政战术提振基建投资预期，对国内工业品价钱有一定拉动，但主要受房地产投资依然低迷负担，国内工业品价钱总体涨势偏弱。”王青说。

　　王青进一步指出，遏抑本年11月，本轮PPI通缩仍处于磨底阶段，PPI同比已贯串14个月负增。1-11月累计，PPI同比下降3.1%（前值3.1%），大幅低于前年同期的高潮4.6%。

　　温彬以为，举座看，11月PPI贯串第二个月降幅扩大，且举座弱于商场预期。一方面，海外大批商品价钱回落传导至国内是主要影响身分，另一方面，国内下流需求复苏有所反复，也在一定程度上毁坏了PPI回暖。同期，前年同期PPI环比上行，也抬升了本月的同比基数。

　　周茂华指出，PPI同比不竭收缩，从产业链看，响应当今部单干业制造业仍在削价促销，但对另一部分中下流制造业而言，有助于缩短坐褥本钱；连结破钞者物价发扬看，当今国内的工业品需求仍有偏弱，改日需要进一步鼓动破钞和内需稳步复原。

　　需爱重破钞需求偏弱，建议战术助力破钞和内需诞生

　　预计下阶段CPI，受访众人以为12月CPI同比复原正增长的难度较大，但通缩风险有望弱化，背后原因包括“猪周期”逐渐走出底部以及住户破钞有望进一步诞生。

　　周茂华以为，从趋势看，猪肉价钱有望逐渐改善，一方面，能繁母猪存栏照旧贯串11个月环比下滑，生猪坐褥价钱下降，滋生户耗损，鼓动生猪产能有序去化，按照以往法规及生猪供应周期，生猪产能捏续压降对生猪价钱影响有望逐渐浮现。此外，国内经济作为复原常态，餐饮等破钞保捏较快增长，加之季节性需求有助增强猪肉破钞动能。

　　不外，受访众人多以为，低通胀背后的破钞需求相对偏弱问题尤其值得爱重，在此基础上，下一步促破钞战术的空间很大。

　　12月8日召开的中央政事局会议提倡，要效用扩大国内需求，变成破钞和投资相互促进的良性轮回。

　　“以往强调扩大内需，主要从扩投资角度开头，各部门战术申饬比拟丰富，但促破钞方面的力度通常相对偏弱。”王青说，本次会议强调“变成破钞和投资相互促进的良性轮回”，或意味着宏不雅调控想路正在发生变化。

　　具体而言，在2024年稳增长战术发力经过中，各部门对促破钞将更为爱重，超越是财政干预有可能加大，这包括各地更大规模披发破钞券和破钞补贴等。这在短期内或者鼓动经济增速向潜在增长水平迫临，流通国民经济大轮回，恒久来看则有助于教悔经济增长式样从投资依赖向破钞驱动移动，夯实经济高质地发展基础。

　　周茂华也以为，从物价数据对战术指引看，国内有用需求惩办战术有望不竭偏积极，助力破钞和内需稳步诞生。

　　“近期公布11月官方PMI数据、物价数据举座弱于预期，例必普及商场对宏不雅战术进一步加码的预期，加之年底银行间流动性有所管理，国内屡次说起加强逆周期与跨周期改革，预计年底前后央行出台降准、结构性器用的可能有所增多。”周茂华说。

　　温彬指出，预计跟着战术发力，改日CPI在负区间不会捏续太久，至2024年2月有望回正。

　　PPI方面，王青以为，后期PPI走势将主要取决于需求端。其中，本轮逆周期改革在提振经济复苏动能方面的具体效率，超越是房地产商场能否企稳回暖是要道身分。同期，原油等海外大批商品价钱走势对国内PPI的影响也存在不细则性，短期内海外油价可能会对国内PPI产生更为昭着的下行影响。

　　“预计12月PPI环比或仍将小幅下降，但当月翘尾身分会有昭着回升，这将拉动PPI同比跌幅收窄至-2.8%足下。”王青说。

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